1：中国地方债真正的问题，不是“债务能不能还”，而是过去低效率投资造成的真实经济损失，最终由谁来承担，以及在化债过程中会不会形成“财政收缩→经济下滑→收入下降→财政进一步恶化”的负反馈。

2：我观察了几个一线城市和济南等地，发现各地都形成了负反馈，短期没有好转的迹象，虽然一线相对好些，但同在一片屋檐下，并没有本质的区别。

3：中国地方债最大的风险，可能不是一次性金融崩盘，而是通过多年“慢性去杠杆”，把债务问题逐渐转化成经济增长下降、房地产低迷、地方公共服务收缩和人口进一步向大城市集中。

4：根据3，我们可以推导出，大城市虽然可以虹吸小城市，但是，如果没有整体经济形势的好转，终究也是杯水车薪。