拼多多净赚千亿的神话，正在被一场舆论与合规风暴逐步击穿。曾作为撬开一二线城市中产钱包核心利器的"百亿补贴"频道，近期频繁卷入售假、货不对板、售后维权难的争议漩涡，标杆性的"仅退款"政策也在引发中小商家的激烈反弹。
财报数据揭示了印钞机失速的轨迹。2024年全年，拼多多总收入3938亿元人民币，同比增长59%，归母净利润高达1124亿元。
转折发生在2025年——全年营收4318亿元，同比增速断崖式放缓至10%，归母净利润同比下滑12%至994亿元，出现近年来罕见的负增长。
答案指向合规成本、治理成本与供应链补课。
极致压价将供应链利润抽干后，供给侧向消费侧转嫁成本几乎是必然的。管理层已明确表态，将以"全力押注"的姿态加大供应链投资，直接警示短期财务表现将持续承压。
真正的隐患并不在资产负债表内，而在信任资产的不可逆侵蚀。
当风险外溢至海外市场，这场治理考验的分量陡然加重。
欧盟委员会于28日宣布，针对来自中国的低价在线零售商Temu，因涉嫌违反《数字服务法》，处以创纪录的2亿欧元、约合370.5亿日元的罚款。委员会认定，消费者在该平台上买到非法物品的概率非常高，Temu对相关风险的评估存在缺陷。
在2024年开展的风险评估中，欧盟委员会曾对Temu平台上销售的充电器进行秘密调查，发现相当一部分产品未能通过基本安全测试。面向儿童的商品中，也有较高比例被检出化学物质含量超过法定安全标准，部分带有可拆卸部件的商品还存在窒息风险。
委员会指出，Temu对平台上出现非法商品的频率被严重低估，其产品推荐功能也未对非法商品扩散的风险进行适当评估。从充电器的调查结果来看，若在Temu购买手机充电器，很大一部分会被判定为不合格。
欧盟对电子商务网站的监管力度较大，已有部分企业因此退出该市场。Temu于2023年在日本推出服务，主要面向年轻群体，在女大学生等年轻女性中较为流行，因外观漂亮、价格实惠而受到欢迎。
不过，儿童服装中曾出现使用对健康有害物质的情况，也存在抄袭原创设计的问题。
